Las vastas reformas al marco regulatorio de los mercados de capital de Argentina podrían fomentar nuevas inversiones en el país, en un momento en que el gobierno busca financiar el desarrollo de infraestructura.
El 9 de mayo, el Congreso de Argentina aprobó una ley que reforma el papel del ente regulador de los mercados de capital y flexibiliza las restricciones sobre el tipo de fondos que pueden invertir en el país.
Bajo esos cambios, los fondos mutuos de inversión cerrada podrán invertir en activos alternativos, tales como bienes inmuebles o propiedades agrícolas, con la exigencia de recaudar fondos mediante oferta pública, para mejorar la rendición de cuentas y la transparencia.
La ley también busca ampliar la base de activos del sector privado, a través de la creación de bonos hipotecarios indexados a la inflación, para permitir a los bancos emitir más préstamos hipotecarios.
Se espera que las medidas adicionales que facilitan la recaudación de fondos a las pequeñas y medianas empresas (PyMEs), permitiéndoles canjear en el mercado sus facturas por efectivo, generen una mayor actividad inversora en los mercados de capital y aumenten la actividad de las empresas locales.
En el frente regulatorio, la legislación enmendó las reglas previas que permitían a la Comisión Nacional de Valores (CNV), el ente regulador del mercado, destituir miembros de la Junta Directiva de empresas privadas.
Si bien redujo algunos de los poderes del regulador, el proyecto de ley también fortaleció su función regulatoria en otras áreas, autorizando a la CNV a supervisar las auditorías externas de las empresas que recaudan fondos públicamente.
Las noticias de las reformas aprobadas por el Congreso tuvieron un impacto inmediato en los mercados locales, y el índice MERVAL, el más grande del país, aumentó un 6% el 10 de mayo.
El gobierno también espera que una mayor liquidez de los mercados genere parte del capital requerido para financiar el programa de desarrollo de infraestructura, apoyando adicionalmente un crecimiento económico más amplio.
Los funcionarios tienen como meta aprobar un total de $26.5 mil millones en contratos de alianzas público-privadas para 2022, así como elevar el gasto general en infraestructura a 3.5% del PIB en 2018.
Adicionalmente, se espera que las reformas más recientes estimulen a más empresas a registrarse y cotizar en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, impulsando de esta manera los niveles de capitalización, que se mantienen por debajo de muchos países de la región.
Medios internacionales informaron que la capitalización bursátil de las empresas nacionales era del 17% del PIB en abril. A pesar de que está por encima del 11.7% registrado en 2016, está muy por debajo de las tasas en los países vecinos: Chile (86%), Brasil (42%), Perú (42%), Colombia (37%) y México (34%).
Las reformas más recientes al mercado de capitales se basan también en una serie de medidas de libre mercado implementadas en los últimos años.
Poco después de asumir el cargo en diciembre de 2015, la administración del presidente Mauricio Macri levantó los controles de capital y alivió las restricciones cambiarias, ambas medidas dirigidas a impulsar las exportaciones y aumentar el capital extranjero. Luego, en junio del año pasado, el país vendió $2.75 millones de dólares en bonos a 100 años, a un rendimiento del 7.9%, inferior al precio inicial de referencia del 8.25%, lo que da una señal del interés en el mercado.
Sin embargo, la inflación consistentemente alta, registrada en 25.6% en marzo, contribuyó a una corrida del peso, que había perdido un cuarto de su valor frente al dólar entre enero y mediados de mayo.
En un intento por estabilizar la moneda, el Banco Central elevó las tasas de interés tres veces en abril y mayo, de 27,.5% a 40%, hasta que el 8 de mayo el gobierno anunció que estaba buscando financiamiento del FMI, estimado en alrededor de $30 mil millones, bien a través de una línea de crédito flexible o de una línea de crédito precautoria.
Esto ayudó a impulsar los bonos argentinos: los bonos extrabursátiles subieron en un promedio de 1.5% inmediatamente después de anunciadas las negociaciones, según informes de prensa.
Los acontecimientos surgen en el momento en que Argentina busca recuperar su estatus como una economía de mercado emergente, con el operador de índices MSCI preparado para revisar la clasificación del país en junio.
Wide-ranging reforms to Argentina’s capital markets regulatory regime could help attract new investment into the country, as the government looks to fund infrastructure development.
On May 9 Argentina’s Congress passed legislation reforming the role of the capital markets regulator and loosening restrictions on the type of funds able to invest in the country.
Under the changes, closed-end mutual funds will be permitted to invest in alternative assets such as real estate or agricultural property, while being required to raise funds through a public offering to improve accountability and transparency.
The law also seeks to broaden the private sector asset base through the creation of mortgage securities linked to inflation to allow banks to issue more mortgage loans.
Further measures facilitating small and medium enterprises (SMEs) to raise funds by allowing them trade their invoices for cash in the markets are expected to generate greater investor activity in the capital markets and boost activity from local firms.
On a regulatory front, the legislation amended previous rules that allowed the National Securities Commission (Comisión Nacional de Valores CNV), the market regulator, to remove members of the board of private companies.
While scaling back some of the regulator’s powers, the bill also strengthened its oversight in other areas, authorising the CNV to supervise external audits of companies that raise funds publicly.
News of the reforms being passed by Congress had an immediate impact on local markets, with the MERVAL Index, the country’s largest, rising 6% on May 10.
The government also hopes that a flow of liquidity into the markets will generate some of the capital required to finance its infrastructure development programme, along with supporting broader economic development.
Officials aim to approve a total of $26.5bn of public-private partnerships by 2022 and raise overall infrastructure spending to 3.5% of GDP in 2018.
Furthermore, it is hoped the most recent reforms will encourage more companies to list on the Buenos Aires Stock Exchange, subsequently boosting capitalisation levels, which remain below many countries in the region.
International media reported that market capitalisation of listed domestic companies was 17% of GDP in April. Although this is up on the 11.7% recorded in 2016, it is well below rates in neighbouring countries Chile (86%), Brazil (42%), Peru (42%), Colombia (37%) and Mexico (34%).
The most recent capital markets reforms also build on a series of free-market measures implemented in recent years.
Shortly after taking office in December 2015 President Mauricio Macri’s administration lifted capital controls and eased foreign exchange restrictions, developments aimed at boosting exports and increasing foreign capital. Meanwhile, in June last year the country sold $2.75m of US-dollar-denominated, 100-year bonds at a yield of 7.9%, lower than the initial price talk of 8.25%, a sign of the interest in the market.
However, consistently high inflation, recorded at 25.6% in March, contributed to a run on the peso, which had lost a quarter of its value against the dollar between January and mid-May.
In an attempt to stabilise the currency, the central bank raised the interest rates three times in April and May, from 27.5% to 40%, while on May 8 the government announced it was seeking funding from the IMF, reported to be around $30bn, either through a flexible credit line or a precautionary credit line.
This helped boost Argentinian bonds, with over-the-counter bonds rising by an average of 1.5% immediately after the negotiations were announced, according to press reports.
The developments come as Argentina seeks to regain its status as an emerging market economy, with index operator MSCI to review the country’s classification in June.
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