Les initiatives visant à stimuler l’expansion de la Bourse des valeurs mobilières de Tunis (BMVT) et à encourager de nouvelles introductions commencent à porter leurs fruits, conformément aux objectifs de croissance annoncés en mars.
Fin 2016, la capitalisation boursière s’élevait à 19,3 milliards de dinars tunisiens (7,9 milliards d’euros), soit une hausse de 8,2 % en glissement annuel. En dépit de cette progression, la place boursière tunisienne continue d’être à la traîne derrière ses pairs. Elle ne participe au PIB du pays qu’à hauteur de 25 %, bien en deçà des 55 % affichés par la Bourse de Casablanca. Sa contribution à l’économie demeure également modeste à 9 %, contre une moyenne de 40 % pour les Bourses européennes.
Le marché boursier tunisien devra résolument gagner en dynamisme s’il souhaite atteindre les objectifs fixés par sa direction en mars. Lors de l’annonce, Bilel Sahnoun avait effectivement déclaré que la BMVT ambitionnait de tripler sa contribution à l’économie et de doubler le nombre de cotations en passant de 79 sociétés à la fin de l’année dernière à 200 d’ici à 2020.
Si les deux dernières années ont été relativement modérées, avec seulement trois nouvelles recrues, 2017 s’annonce sous de meilleurs auspices. Sept nouvelles sociétés devraient rejoindre la place boursière dans les mois à venir.
C’est déjà le cas de l’Atelier du Meuble Intérieurs, ainsi que de Sanimed, spécialiste d’articles de céramique et sanitaire qui portent ainsi le total à 81 sociétés. Les industriels Misfat et Mecatech devraient leur emboîter le pas prochainement.
En vue d’augmenter le nombre de cotations sur son marché, la BVMT s’est également tournée vers les autorités pour les convaincre de privatiser partiellement certaines entreprises publiques.
Walid Saibi, directeur général de Tunisie Valeurs, en est convaincu : une telle évolution stimulerait la croissance de la place boursière et le volume de liquidités, ce qui permettrait donc d’attirer plus d’investisseurs étrangers.
« La Tunisie jouit déjà d’un solide appui politique international, mais le gouvernement pourrait capter plus d’investissements économiques durables en introduisant en Bourse des entreprises publiques, avait-il déclaré à OBG l’année dernière. Attirés par une offre et une demande fortes, les gestionnaires de fonds frontaliers commenceront à investir en Tunisie. »
La BVMT cible également les petites et moyennes entreprises par l’entremise d’Investia PME, programme visant à encourager les introductions en Bourse des PME en leur apportant notamment un appui tout au long du processus.
Une autre campagne cible, quant à elle, les entreprises familiales qui, selon B. Sahnoun, ignorent souvent les avantages d’une introduction en Bourse.
Tel qu’il l’a déclaré à OBG, s’il est important de sensibiliser les entreprises familiales, les mesures incitatives ont aussi toute leur place. « Le gouvernement devrait également offrir aux sociétés concernées davantage d’allègements fiscaux pendant les cinq premières années suivant une entrée en Bourse », avait-il expliqué.
Les actions menées par la BVMT font suite à une année particulièrement atone. Les valeurs échangées ont chuté à 2,8 milliards de dinars tunisiens (1,1 milliard d’euros), soit – 31 % en un an ; une tendance baissière qui s’est confirmée début 2017.
L’érosion actuelle des échanges est vue par les petits investisseurs avec circonspection, ces derniers représentant environ 40 % des investisseurs selon l’Association pour la défense des actionnaires minoritaires. À cela vient s’ajouter un climat des affaires morose.
La BVMT a également lancé un jeu de simulation boursière virtuel appelé MyInvestia ainsi que l’Investia Academy, une plateforme d’apprentissage en ligne sur les places boursières et les échanges, l’objectif étant ici d’élargir le bassin d’acteurs sur le marché.
Les réformes techniques dont la mise en œuvre est prévue cette année devraient également aller dans ce sens. Actuellement examinées par le Conseil du Marché Financier (CMF), elles permettront de développer l’écart entre cours acheteur et cours vendeur, et de rallonger les horaires d’ouverture de la place.
De plus, la BVMT espère bénéficier d’une nouvelle loi sur les investissements qui devrait entrer en vigueur au deuxième trimestre. Associée à d’autres réformes, cette législation éliminera les obstacles qui auparavant ont empêché les investisseurs étrangers de se positionner sur des marchés clés. B. Sahnoun estime que la part de la capitalisation boursière détenue par les investisseurs étrangers, aujourd’hui de 24,45 %, devrait ainsi doubler.
Mourad Ben Chaabane, PDG de MAC, s’est également félicité de cette réforme législative. « Cette nouvelle loi sur les investissements devrait attirer de nouveaux investisseurs et davantage de financements en provenance de l’étranger, en améliorant le climat des affaires et en créant les conditions d’une nouvelle dynamique économique qui se répercutera inévitablement sur l’ensemble de l’économie, et par extension sur la Bourse », avait-il indiqué à OBG l’année dernière.
Efforts to boost market participation and encourage new listings at the Tunisian Stock Exchange (Bourse des Valeurs Mobilières de Tunis, BVMT) are advancing, in line with new expansion targets announced in March.
Market capitalisation at the BVMT had reached TD19.3bn (€7.9bn) by the end of 2016, up 8.2% year-on-year (y-o-y). However, despite gaining ground, the Tunisian exchange continues to trail its peers, with a market capitalisation to GDP ratio of just 25% – well below that of Morocco’s Casablanca Stock Exchange, which stands at 55%. At 9%, the BVMT’s contribution to the economy is also modest when compared to the 40% average of European stock exchanges.
Heightening market activity will be pivotal if the BVMT is to meet new targets outlined by its general manager in March. Addressing a conference, Bilel Sahnoun said the exchange aimed to triple its contribution to the economy and more than double the number of listed companies from 79 at the end of last year to 200 by 2020.
While the last two years were subdued, bringing only three initial public offerings (IPOs), 2017 looks brighter, with seven companies slated to join the market in the coming months.
Furniture maker Atelier du Meuble Intérieurs and ceramic sanitary ware supplier Sanimed held launches in March, bringing the number of listed companies to 81, with industrial firms Misfat and Mecatech set to follow suit.
As part of its efforts to increase the number of public offerings, the BVMT is lobbying for greater input from the government in the form of partial privatisation of state-owned companies.
Walid Saibi, general manager of Tunisie Valeurs, is confident that steps in this direction would help boost both the size of the market and liquidity levels, which, in turn, will attract more foreign investors.
“Tunisia already benefits from much international political support, but the government could attract more sustainable economic investment if it were to list state-owned enterprises,” he told OBG last year. “With robust supply and demand, frontier fund managers will begin to invest in Tunisia.”
The BVMT is also targeting small and medium-sized enterprises through the development of a programme titled Investia PME, which encourages smaller businesses to consider going public and offers them support through the process.
A separate campaign targets family-owned companies which, Sahnoun acknowledged, are often unaware of the full advantages of listing.
He told OBG that while educating family firms on the benefits of going public was important, the introduction of incentives could also prove effective. “The government should also offer more tax cuts to companies that go public for the first five years after they launch an IPO,” he said.
The exchange’s efforts follow a year marked by low market activity. Trading values fell to TD2.8bn (€1.1bn) in 2016, marking a y-o-y drop of 31%, and have continued to slide in early 2017.
The current erosion of trade is widely seen as a sign of caution among small investors, who account for approximately 40% of investment, according to the Association for the Protection of Minority Shareholders (Association pour la défense des actionnaires minoritaires), fuelled by the challenging economic climate.
The BVMT is looking to initiatives such as the virtual trading game MyInvestia and Investia Academy, an online platform providing market and trading education, to expand the pool of market participants.
Technical reforms earmarked for implementation this year are also expected to increase participation on the market. The changes, which are currently being reviewed by the regulatory Financial Market Board, will bring about extensions to both the bid-ask spread and trading hours at the exchange.
In addition, the BVMT will be hoping to benefit from a new investment law scheduled to come into force in the second quarter. Along with other reforms, the legislation will remove barriers that have prevented foreign investors from tapping key sectors. Sahnoun expects the share of market capitalisation held by foreigners to double from 24.45% once the law is in place.
Mourad Ben Chaabane, CEO of MAC, also welcomed the legislative overhaul. “The new investment law should draw in new investors and more foreign inflows, because it is expected to improve the business environment and create a new economic dynamic that will inevitably affect the entire economy, and by extension the stock market,” he told OBG last year.
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