Perú: Desaceleración de la economía

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La caída de los precios de los commodities a nivel mundial ha afectado al Perú fuertemente, como resultado el país ha registrado su primer déficit comercial trimestral desde el 2008 y las autoridades han reducido sus proyecciones de crecimiento para el 2013.

A finales de mayo, Julio Velarde, Presidente del Banco Central del Perú, anunció que el PBI aumentaría en un 6,1% en el 2013, frente a un pronóstico previo de 6,3%. El ex Ministro de Economía Pedro Pablo Kuczynski se mostró menos optimista, pues señaló para el diario local El Comercio que no espera que la economía se expanda más de 3.4% este año.

Los economistas han estado corrigiendo sus proyecciones y han dado resultados a la baja desde que el país anunció un déficit comercial de $ 223 millones para los primeros tres meses del 2013. Las autoridades aún están esperando un superávit comercial para todo el año; sin embargo, en abril, Velarde anunció que el Banco Central estaba reduciendo su proyección de superávit comercial del 2013 de $ 2,8 mil millones a $ 900 millones.

Esta desaceleración ha sido atribuida a la débil demanda mundial de minerales, que representó el 56,8% de las exportaciones peruanas en el 2012. El cobre y el oro sólo conforman el 23% y 21% de las ventas al exterior, respectivamente. Los precios de estos commodities han caído en los últimos meses: el oro ha caído aproximadamente un 20% desde principios de año, mientras que el cobre ha estado en declive desde febrero.

Esta tendencia a la baja en los valores de los commodities, particularmente en el cobre y el hierro, está asociada en parte al lento crecimiento en China, el mayor socio comercial del Perú. El gigante asiático representó el 17,1% de las exportaciones en el 2012, según la Asociación de Exportadores del Perú. Sin embargo, el Financial Times reveló a principios de junio que la Oficina Estatal de Reservas de China había entrado nuevamente en el mercado de metales después de un periodo de reducción, lo cual podría significar el impulso que el Perú necesita.

Las noticias sobre la desaceleración económica se producen pocos meses después de que los líderes de los bancos y de las casas de bolsa señalaron para OBG que estaban anticipando un aumento significativo en la producción de cobre en los próximos tres años como resultado de anteriores inversiones en el sector.

Sin embargo, con la caída de precios de los metales, algunos de estos proyectos corrían el riesgo de ser puestos en espera. En mayo, Rómulo Mucho, Presidente del Instituto de Ingenieros de Minas, manifestó ante la prensa local que esperaba una disminución del 23% en la inversión en actividades de exploración para el 2013 en comparación con el 2012. Es probable que se finalice algunos proyectos mineros que están en las fases finales de construcción, pero los proyectos nuevos están siendo puestos en espera al menos hasta que los altos precios de los commodities puedan justificar una mayor inversión.

Mientras que el Perú lucha con el cambio de la demanda externa, sobre el cual tiene muy poco control, otros factores más cercanos pueden estar jugando un papel en el enfriamiento económico. En mayo Walter Bayly, CEO de Credicorp, el holding financiero más grande del Perú, afirmó a Reuters que el país está sintiendo que el gobierno no está totalmente comprometido con las políticas de libre mercado a raíz de la especulación de que Petroperú, la empresa petrolera y gasífera del Estado, compraría una refinería local de propiedad de la empresa española Repsol.

Asimismo, Bayly indicó que los proyectos de infraestructura del estado habían disminuido. Esto ha frenado al sector de construcción, que creció a una tasa anual del 3,7% en marzo, comparado con la expansión de dos dígitos en el 2012, según el Instituto Nacional de Estadística e Informática. Estos mismos datos muestran que la economía en general se desaceleró en marzo, con un incremento del PBI a una tasa anualizada del 3%, frente al 6,15% en enero y 4,98% en febrero.

De cara al futuro, quizás la economía no se recupere antes de finales de este año para alcanzar las anteriores proyecciones de crecimiento. Sin embargo, es probable que los esfuerzos de la administración de Humala por mejorar el clima de inversión vayan por un largo camino para reafirmar la confianza en las perspectivas de crecimiento del país.

A decline in global commodity prices has hit Peru hard, with the country recording its first quarterly trade deficit since 2008 and authorities lowering their 2013 growth projections.

In late May, Julio Velarde, president of Peru’s central bank, announced that GDP is expected to rise by 6.1% in 2013, down from a previous forecast of 6.3%. Former minister of economics Pedro Pablo Kuczynski was less optimistic, telling local newspaper El Comercio that he did not expect the economy to expand by more than 3-4% this year.

Economists have been revising their projections downward since the country announced a trade deficit of $223m for the first three months of the year. Authorities are still expecting a trade surplus for the whole year, but in April, Velarde announced that the central bank was lowering its 2013 trade surplus estimate from $2.8bn to $900m.

The slowdown has been attributed to weaker global demand for minerals, which accounted for 56.8% of Peru’s exports in 2012. Copper and gold alone made up 23% and 21% of overseas sales, respectively. Prices of these commodities have fallen in recent months – gold is off about 20% since the beginning of the year, while copper has been in decline since February.

This downward trend in commodity values, particularly copper and iron ore, is associated in part with slower growth in China, Peru’s largest trading partner. The Asian giant accounted for 17.1% of exports in 2012, according to Peru’s Association of Exporters. However, the revelation in early June by the Financial Times that the Chinese State Reserves Bureau had re-entered the metals market after a period of destocking could provide just the boost that Peru needs.

News of the economic slowdown comes just months after leaders from banks and brokerage houses told OBG that they were anticipating a significant surge in copper production over the next three years resulting from previous investments in the sector.

However, with metal prices falling, some of these projects were in danger of being put on hold. In May, Romulo Mucho, the president of the Institute of Mining Engineers, told the local press that he expected a 23% decline in investment in exploration activities in 2013 in comparison to 2012. Some mining projects that are nearing final phases of construction are likely to be completed, but other greenfield activities are being put on hold at least until higher commodity prices can justify further investment.

While Peru is struggling with shifting external demand over which it has very little control, other factors closer to home may be playing a role in the cooling economic climate. In May Walter Bayly, the CEO of Credicorp, Peru’s largest financial holding company, told Reuters that the country suffers from a perception that the government is less than fully committed to free-market policies in the wake of speculation that Petroperú, the state-owned oil and gas company, would purchase a local refinery owned by Spain’s Repsol.

Bayly also noted that the state’s infrastructure projects had slowed. This has put a damper on the construction sector, which grew at an annual rate of 3.7% in March, compared to double-digit expansion in 2012, according to the National Institution for Statistics and Informatics. These same data show that the overall economy slowed in March, with GDP rising at an annualised rate of 3%, down from 6.15% in January and 4.98% in February.

Looking forward, it is not likely that the economy will recover to reach previous growth estimates before the end of this year. However, efforts by the Humala administration to improve the investment climate would likely go a long way in reaffirming confidence in the country’s growth prospects.