Después de haber introducido una serie de medidas destinadas a mantener la apreciación del sol bajo control, las autoridades en el Perú están considerando otras formas de reducir la fuerza de la moneda, incluyendo el pago por adelantado de la deuda nacional.
El dólar valía 2,54 PEN en enero del 2013, marcando una baja récord para la moneda de EE.UU., antes de recuperarse ligeramente frente al sol a principios de abril. A pesar de que su reciente depreciación es una buena noticia para el Perú, la fuerza del sol sigue siendo una preocupación entre los políticos, quienes están dispuestos a luchar contra su ascenso como parte de un gran intento por apoyar la creciente y próspera industria de exportación. El año pasado el sol subió un 5,4% frente al dólar.
El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) ya ha adoptado una serie de estrategias con la finalidad de disminuir la apreciación del sol. En marzo del 2013, el BCRP aumentó los requisitos de reservas por cuarto mes consecutivo, pocas semanas después de que la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) presentara mayores exigencias de provisiones para los préstamos denominados en dólares. La finalidad de las medidas es aumentar el costo de los préstamos en dólares, elevando las tasas de interés para los créditos denominados en esta moneda, lo que eventualmente se traduciría en un descenso de la demanda de los consumidores de créditos en dólares.
En abril, el BCRP aumentó el límite de inversión extranjera para fondos de pensiones (AFP) con sede en el Perú del 34% al 36%. La medida, que requerirá que los fondos de pensiones vendan soles y compren dólares, tiene por objeto alentar a las AFP a invertir más en el extranjero, lo cual ayudaría a detener la apreciación. Es probable que el impacto de esta reforma esté limitado; sin embargo, las AFP generalmente buscan mantener una pequeña separación entre su límite operativo legal para las inversiones extranjeras y su nivel real de inversión en el extranjero.
Asimismo, el Banco Central ha intervenido regularmente en el mercado de divisas en otro intento por estabilizar la subida del sol frente al dólar, comprando alrededor de 10.5 mil millones de dólares entre enero y septiembre del 2012. Hace poco el gobierno comenzó a comprar dólares en distintas cantidades diariamente para limitar las oportunidades de los inversionistas especulativos que se benefician de los movimientos de divisas predecibles.
Por otra parte, el BCRP dijo recientemente que estaba considerando la posibilidad de hacer pagos por adelantado de una parte de su deuda nacional para hacer frente a la apreciación del sol. Según informes de la prensa local, el pago anticipado de la deuda, que no sería el primero hecho por el Perú, podría estar valorado entre 1 y 1.5 mil millones de dólares. El país adoptó la misma táctica en julio del 2007 cuando el Club de París de Naciones aceptó un pago por adelantado por parte del Perú de 1.75 mil millones de dólares de una deuda de 5.75 mil millones de dólares.
Hasta la fecha, el Perú no ha llegado a bajar la tasa de interés overnight de los bancos, lo cual reduciría los costos del crédito en soles y provocaría una depreciación de la moneda, debido a las preocupaciones expresadas por las autoridades de que dicha medida podría elevar la inflación.
Sin embargo, la medida sigue siendo una opción, mientras que la inflación se mantenga dentro de la meta del BCRP de 1 - 3%. En enero del 2013, el BCRP dijo para OBG que el banco tendría que confirmar que la inflación estuviese dentro de este rango antes de implementar el cambio. La inflación anual se situó en 2,45% a mediados de marzo.
A pesar de que frenar la subida del sol representa un componente clave en los planes del Perú para apoyar las exportaciones, hasta la fecha, la industria parece encontrarse ilesa frente a la apreciación de la moneda. Muchos analistas del sector bancario y financiero dijeron para OBG durante reuniones llevadas a cabo en enero que la subida del sol aún no ha afectado a las exportaciones. Por ejemplo, el sector exportador de productos no tradicionales creció en el 2012, y la apreciación del sol no ha tenido un impacto en el sector real, señaló el BCRP.
Mientras que sus observaciones son un buen presagio para los exportadores en el corto plazo, los analistas en el Perú prevén que dada la política de tasas de interés cercanas a cero de la Reserva Federal de EE.UU., es poco probable que el dólar se recupere en un futuro próximo. La prensa local informó que se espera que el sol peruano finalice el 2013 en alrededor de 2,45 a 2,50 frente al dólar, aunque algunos analistas señalan que la tasa podría estar más cerca de 2,25 PEN.
Con el tiempo, proteger a los exportadores del Perú bien podría convertirse en un desafío mayor si la actual política monetaria de EE.UU. se mantiene en su misma situación, lo que requerirá que el BCRP busque formas cada vez más creativas para detener la apreciación del sol.
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