Perú: Año atareado para la bolsa de valores

Recientes acontecimientos en la creciente economía peruana indican un crecimiento inminente del mercado de valores, poniendo gran énfasis en atraer inversionistas individuales que puedan incrementar el número de Ofertas Públicas Iniciales (OPI) este año.

“La expansión del Perú pone presión sobre las empresas para que entren a la bolsa”, comentó Francis Stenning, Presidente de la Bolsa de Valores de Lima (BVL), a la prensa internacional en diciembre. Por lo tanto, se comenta que Stenning espera un “mercado muy activo para las OPIs” en 2012.

La primera señal de que las predicciones del Presidente de la BVL podrían volverse realidad se presentó a principios de febrero, cuando el operador portuario Andino Investment Holding (AIH) se convirtió en la primera compañía en llevar a cabo una OPI en la BVL en más de un año.

Y si bien la venta de AIH fue eventualmente calificada como un éxito por la gerencia de la empresa, ésta tuvo dificultades iniciales. La OPI fue originalmente programada para el 17 de enero; sin embargo, un panorama económico inestable y preocupaciones sobre los precios obligó a que la venta se postergara para finalmente hacerse pública el 3 de febrero.

Al final, la empresa vendió más de 34 millones de acciones, obteniendo $42.7 millones para el financiamiento del desarrollo del puerto norteño de Paita. Credibolsa, firma que negocia acciones y valores, gestionó la venta.

La AIH no sólo estuvo a la cabeza al ser la primera OPI del año, Roberto Flores, jefe de investigación en Inteligo, una empresa de investigación de capital, comentó a OBG que lo que hizo a esta OPI particularmente interesante fue su tamaño relativamente pequeño, lo que permitió que AIH se enfocara en atraer inversionistas individuales.

“AIH llevó a cabo la OPI en tres etapas”, dijo Flores. “Limitaron el número de acciones que podían ser adquiridas por inversionistas institucionales y se enfocaron específicamente en tres grupos: inversionistas institucionales en Perú, inversionistas institucionales extranjeros, e inversionistas individuales. Esta estructura permitió que un importante número de inversionistas individuales participara en la OPI”.

Los fondos de pensiones no pudieron participar en la OPI de AIH ya que estaba valorizada en menos de $100 millones. Al final, fondos mutuos y compañías de seguros en países como Chile y Colombia compraron alrededor del 30% de las acciones de AIH, mientras que las compañías de seguros y personas naturales peruanas se hicieron del restante 70%.

Esta composición de inversionistas es bastante diferente a la formada durante la última OPI de la BVL, de la compañía pesquera Exalmar, en noviembre de 2010. En el caso de Exalmar, los fondos de pensiones, que tienden a comprar y retener, fueron los participantes dominantes, dejando al mercado relativamente ilíquido para las acciones de Exalmar.

Flores especula que algunas de las OPI que se llevarían a cabo durante el año seguirán un formato similar. “Personalmente pienso que la siguiente OPI seguirá este ejemplo ya que este tipo de OPI asegura que la bolsa tendrá liquidez”, comentó.

Alonso Segura, gerente del Área de Estrategia de Inversiones y Estudios Económicos del Banco de Crédito del Perú (BCP) no comparte esta opinión. “Yo creo que si la OPI de AIH hubiera estado valorada por sobre los $100 millones, no hubiera seguido este tipo de estructura”, dijo Segura. “Pienso que la estructura de las OPI se verán determinadas de acuerdo al caso. Especularía que algunas de las grandes empresas públicas reservarán una porción de sus acciones para inversionistas individuales, pero tendremos que esperar y ver qué sucede”.

Segura se refiere a la posible inscripción en bolsa de las empresas públicas de energía y electricidad Petroperú y ElectroPerú, que pueden cotizar hasta el 20% de su valor en la bolsa local. Si bien el gobierno anterior quiso que Petroperú y ElectroPerú cotizaran en bolsa, no llegó a lograrlo; sin embargo, en Lima la apreciación general es que estas empresas cotizarán en bolsa este año.

Flores concuerda con esta opinión, “la diferencia es que ahora, con el cambio de gobierno, hemos visto más avances para que se lleven a cabo estas OPI. [El Presidente Ollanta] Humala siempre quiso mejorar la presencia de compañías estatales y una forma de hacerlo es dejar que la empresa cotice en la bolsa de valores local”.

Guillermo Arbe, economista en jefe de Scotiabank en Lima, está de acuerdo. “El gobierno tiene una mayor intención de sacar esto adelante que en el pasado”, dijo Arbe. “Sé que la gerencia de Petroperú quiere que la compañía tenga un rol más activo en el mercado. Llega un momento en que la compañía crece tanto que tienes que empezar a operar de manera diferente. Ahora estamos viendo eso. Sólo es cuestión de tiempo antes que una mayor cantidad de empresas tenga las dimensiones en las que necesite comenzar a utilizar un tipo diferente de gestión corporativa”.

Al parecer, 2012 podría ser el año en el que el crecimiento de las empresas peruanas impulse a más compañías al mercado y obtengan el financiamiento necesario para su expansión.

Peru: Busy year for the bourse

Recent developments in Peru’s wider economy indicate imminent growth in the stock exchange, with a greater emphasis on attracting retail investors likely to increase the number of initial public offerings (IPOs) this year.

“Peru’s expansion is putting pressure on companies to come to the market,” Francis Stenning, the president of the Bolsa de Valores de Lima (BVL), Peru’s stock exchange, told international press in December. As a result, Stenning was reportedly expecting a “very active market for IPOs” in 2012.

The first sign that the BVL president’s predictions may be coming to fruition came in early February when port operator Andino Investment Holding (AIH) became the first company to conduct an IPO on the BVL in more than a year.

While the AIH sale was eventually deemed a success by the company’s management, it was not without some initial difficulties. Though the IPO was originally scheduled for January 17, an unsteady global economic outlook and concerns about pricing pushed AIH to return to the drawing board before finally going public on February 3.

In the end, the firm sold more than 34m shares, capturing $42.7m in funding to support the development of the northern port of Paita. Credibolsa, a firm that trades in shares and securities, managed the sale.

Not only did AIH lead the way as the first IPO of the year, but Roberto Flores, the head of research at Inteligo, an equity research firm, told OBG that what made this IPO particularly interesting is its relatively smaller size, which allowed AIH to focus on attracting retail investors.

“AIH made the IPO in three stages,” Flores said. “They limited the number of shares that could be purchased by institutional investors and specifically targeted three groups: institutional investors in Peru, institutional investors abroad, and retail. This structure allowed an important number of retail investors to participate in the IPO.”

Pension funds were unable to participate in the AIH IPO as it was valued at less than $100m. In the end, mutual funds and insurance companies in countries such as Chile and Colombia accounted for around 30% of the AIH shares, while Peruvian insurance companies and individuals bought up the remaining 70%.

This investor composition is considerably different from that formed during BVL’s last IPO, from fishing company Pesquera Exalmar, in November 2010. In the case of Exalmar, pension funds, which tend to buy and hold, were the dominant participants, leaving the market for Exalmar shares relatively illiquid.

Flores speculates that some of the IPOs that may take place later this year are likely to follow a similar format. “I think personally that the next IPOs will follow this example because this type of IPO ensures that the stock will have liquidity,” he said.

Alonso Segura, the head of strategy and chief economist at Banco de Credito PeruCrédito del Perú (BCP) begs to differ. “My guess is that if the AIH IPO had been over $100m it wouldn’t have followed this type of structure,” Segura said. “Otherwise, I think we will see IPO structure determined on a case-by-case basis. I would speculate that some of the big public companies will reserve a portion of shares for retail, but we will have to wait and see.”

Segura is referring to the potential listing of state-owned energy and electricity companies Petroperú and ElectroPerú, which are able to list up to 20% of their value on the local exchange. While previous leadership has discussed listing Petroperú and ElectroPerú to no avail, general sentiment in Lima at the moment seems to be that the companies will go public this year.

Flores concurs, stating that, “The difference now from the past is that, with the change of government, we have seen more advances to perform these IPOs. [President Ollanta] Humala always wanted to improve the presence of public companies and one way to do this is to let the company list on the local exchange.”

Guillermo Arbe, the chief economist at Scotiabank in Lima, agrees. “The government has greater intentions of doing this than in the past, certainly,” Arbe said. “I know that Petroperú’s management is looking for the company to play a more active role in the market. There comes a time when a company gets so large you have to start operating differently. We are seeing that now. It is just a question of time before a larger mass of companies have the dimensions in which they need to take on a different type of corporate management.”

It appears that 2012 could be the year when widespread growth among Peruvian companies pushes more firms to come to the market and obtain the necessary funding for expansion.

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