La demanda interna y externa sustentó el crecimiento de la economía de México en 2017, a pesar de los cambios en la política de E.U.A. y de los dos desastres naturales sufridos.
Las proyecciones para 2018 también son positivas, aunque el posible endurecimiento de las disposiciones de libre comercio, en medio de la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), y la incertidumbre generada por las próximas elecciones generales, podrían retrasar las inversiones.
La economía superó las expectativas de crecer un 2,3% interanual (a / a) en el primer semestre de 2017, expandiéndose en un 2,8% y un 1,8% en el primer y segundo trimestres respectivamente, impulsada por fuertes exportaciones y por el consumo privado, según los datos emitido por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía.
Sin embargo, en el tercer trimestre la economía se contrajo un 0,8% interanual, marcando el primer período de crecimiento negativo desde julio-septiembre de 2013, según el último informe de BBVA Bancomer, el banco más grande de México.
El resultado se atribuyó a una baja en la fabricación, el comercio y los servicios, así como a los terremotos de septiembre, que causaron una interrupción significativa en las cadenas de logística y producción.
A pesar de la caída en el tercer trimestre, a mediados de diciembre el Banco de México (Banxico), el banco central, dijo que esperaba que el crecimiento total anual llegara a 2.3%, ligeramente por encima del pronóstico de 2,1% del FMI, a mediados de noviembre.
En un informe publicado en noviembre, la OCDE dijo que el crecimiento en el cuarto trimestre estaría impulsado por el aumento de las exportaciones y de la inversión, aunque se prevé que el consumo privado se desacelere debido a una mayor inflación.
La inflación se aceleró en 2017; los precios de la gasolina, que se liberaron durante el año, contribuyeron significativamente a precios al consumidor más altos, según el FMI.
En diciembre, Banxico elevó su proyección de inflación al cierre del año de 3% a 6,6%, y elevó su tasa de interés de referencia a 7.25%, un aumento de 25 puntos base. Sin embargo, a fines de ese mes, la inflación había superado la estimación del banco para alcanzar el 6.77%, la tasa más alta en 16 años, y se espera que continúe aumentando a principios de 2018.
Por lo tanto, se espera que Banxico suba los tipos de interés en 25 puntos básicos adicionales en su próxima reunión en febrero.
El crecimiento podría afectarse en 2018, debido a las preocupaciones sobre el futuro de la relación comercial con E.U.A, dado que la renegociación del TLCAN continuará durante el 2018.
Las conversaciones han planteado una serie de puntos conflictivos, incluyendo las propuestas del gobierno de E.U.A de que el acuerdo se renegocie cada cinco años y de que se aumente el umbral mínimo de piezas de automóviles producidas por los miembros del TLCAN.
Muchos inversionistas creen que es poco probable que las conversaciones concluyan antes de que México celebre las elecciones presidenciales del 1 de julio.
Las próximas elecciones traerán una disminución en los niveles de inversión, ya que la incertidumbre sobre quién sucederá al titular actual, el presidente Enrique Peña Nieto, hace que los nuevos proyectos y los que ya están en trámite sean suspendidos hasta nuevo aviso.
Si bien es probable que las conversaciones del TLCAN continúen por algunos meses, es claro que cualquier renegociación que resulte en términos menos favorables para México, o en la cancelación del tratado, probablemente tendrá un efecto negativo tanto en la inversión futura como en la actividad económica existente y en los saldos fiscales.
Aunque se esperaba que el déficit en cuenta corriente se redujera al 1,8% del PIB el año pasado, por debajo del 2,1% en 2016 según las proyecciones del FMI, la brecha podría ampliarse en 2018 si industrias clave, tales como la automotriz, flaquean como resultado de cambios al acuerdo de libre comercio.
La competencia fiscal en el continente también podría alejar inversiones de México. El 20 de diciembre, el gobierno de E.U.A ratificó la legislación que modifica su régimen fiscal, reduciendo las tasas impositivas corporativas de 35% a 21%. Se espera que la medida reduzca las ventajas de México a lo largo del tiempo, como destino de inversión y operación.
A pesar de las preocupaciones sobre los cambios en la política de los E.U.A, que se alejan del libre comercio, muchos ejecutivos de negocios que operan localmente parecen optimistas sobre las perspectivas para 2018.
En la última encuesta del OBG Business Barometer: Mexico CEO Survey, publicada a fines de noviembre, más del 80% de los CEOs afirmaron que se mostraban positivos o muy positivos con respecto a las condiciones comerciales locales, frente al 73,5% de 2016.
Aun cuando algo más del 30% consideró que los cambios políticos en los E.U.A podrían tener un impacto en la economía a corto y mediano plazo, el 72% dijo que era probable o muy probable que su negocio realizara una inversión de capital significativa en los próximos 12 meses.
Internal and external demand helped Mexico’s economy to expand in 2017, in spite of shifts in US policy and twin natural disasters.
Forecasts for 2018 are also positive, although the potential reining in of free trade provisions amid renegotiation of the North American Free Trade Agreement (NAFTA) and uncertainty generated by upcoming general elections could delay investments.
The economy exceeded expectations to grow 2.3% year-on-year (y-o-y) in the first half of 2017, expanding by 2.8% and 1.8% in the first and second quarters, respectively, buoyed by strong exports and private consumption, according to data issued by the National Institute of Statistics and Geography.
However, in the third quarter the economy contracted by 0.8% y-o-y, marking the first period of negative growth since July-September 2013, according to the latest report from BBVA Bancomer, Mexico’s largest bank.
The result was attributed to declines in manufacturing, trade and services, as well as September’s earthquakes, which caused significant disruption to logistics chains and production.
In spite of the dip in the third quarter, in mid-December Banco de Mexico (Banxico), the central bank, said it expected full-year growth to reach 2.3%, slightly above the IMF’s mid-November forecast of 2.1%.
In a report released in November, the OECD said growth in the fourth quarter would be driven by rising exports and investment, though private consumption was projected to decelerate due to higher inflation.
Inflation accelerated in 2017; petrol prices, which were liberalised during the year, contributed significantly to higher consumer prices, according to the IMF.
In December Banxico lifted its year-end projection for inflation from 3% to 6.6%, and raised its key lending rate to 7.25%, an increase of 25 basis points. However, by the end of that month inflation had surpassed the bank’s estimate to reach 6.77% – the highest rate seen in 16 years – and is expected to continue rising in early 2018.
Banxico is therefore expected to raise interest rates by a further 25 basis points at its next meeting in February.
Growth could ease in 2018 due to concerns over the future trade relationship with the US, as the renegotiation of NAFTA continues into 2018.
Talks have brought up a number of sticking points, including proposals by the US government that the agreement be renegotiated every five years, and that the minimum threshold of automotive parts produced by NAFTA members be increased.
Many investors believe it is unlikely talks will conclude before Mexico heads into presidential elections on July 1.
The upcoming elections are expected to dampen investment levels, as uncertainty over who will succeed the incumbent, President Enrique Peña Nieto, causes new projects and those already in the pipeline to be put on hold.
While NAFTA talks look likely to continue for some months, it is clear that any renegotiation that results in less favourable terms for Mexico or a cancellation of the treaty is likely to have a negative effect on both future investment, and existing economic activity and fiscal balances.
Although the current account deficit was expected to narrow to 1.8% of GDP last year, down from 2.1% in 2016, per IMF projections, the gap could widen in 2018 if key industries, such as the automotive segment, falter as a result of changes to the free trade agreement.
Tax competition on the continent could also draw investment away from Mexico. The US government ratified legislation on December 20 overhauling its tax regime, cutting corporate tax rates from 35% to 21%. The move is expected to reduce Mexico’s advantages over time as an investment and operating destination.
In spite of concerns about shifts in US policy away from free trade, many business executives operating locally appear upbeat about prospects for 2018.
In the latest OBG Business Barometer: Mexico CEO Survey, published in late November, more than 80% of CEOs said they were positive or very positive about local business conditions, up from 73.5% in 2016.
While just over 30% felt that political changes in the US could have an impact on the economy in the short to medium term, 72% said their business was likely or very likely to make a significant capital investment in the coming 12 months.
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